वह डिजिटल मीडिया कंपनी वास्तव में कितनी लायक है? रास्ता बताने वाला सहायक

(फ़्लिकर के माध्यम से एयरपिक्स द्वारा फोटो)

एक डिजिटल मीडिया कंपनी की कीमत कितनी है? यह एक ऐसा सवाल है जिससे हम में से बहुत से लोग जूझ रहे हैं क्योंकि इनमें से बहुत सी कंपनियों ने उद्यम पूंजी में कुछ मिलियन से लेकर सैकड़ों मिलियन तक कहीं भी जुटाया है।

प्रकाशकों, उनके निवेशकों और संभावित परिचितों के लिए, यह प्रश्न महत्वपूर्ण है, जैसा कि हाल के एक बेड़ा द्वारा दर्शाया गया है कवरेज , विश्लेषण तथा ' संघर्ष ।'

मुट्ठी भर कर्मचारियों वाली छोटी कंपनियों के लिए भी, मूल्यांकन में प्रतिशत परिवर्तन के अंश का मतलब अंतिम वेतन-दिवस में सैकड़ों हजारों या लाखों डॉलर का अंतर हो सकता है। फिर भी, एक निश्चित डॉलर के आंकड़े पर पहुंचना एक श्रमसाध्य प्रयास हो सकता है जिसमें कई कारक शामिल होते हैं जो नकदी प्रवाह से लेकर मनोविज्ञान तक हर चीज के आधार पर उतार-चढ़ाव करते हैं।

हालाँकि, चर्चा कहीं न कहीं शुरू होनी चाहिए, और वहाँ पैरामीटर हैं। हमने दो दर्जन से अधिक मीडिया खरीदारों, प्रकाशकों, विक्रेताओं और फाइनेंसरों के साथ शोध, हमारे अनुभव और साक्षात्कार से नीचे दिए गए लोगों को इकट्ठा किया है। हैरानी की बात यह है कि एक प्रमुख डिजिटल-प्रथम संपादकीय रूप से संचालित मीडिया कंपनी का एक भी आईपीओ नहीं है, इसलिए बिक्री ही एकमात्र प्रकार की तरलता घटना है जिस पर हम अपने विश्लेषण को आधार बना सकते हैं।

ऐसी अफवाहें रही हैं कि बज़फीड या वोक्स आईपीओ कर सकते हैं, लेकिन जब तक वे सार्वजनिक नहीं हो जाते या अधिग्रहण नहीं हो जाते, तब तक उनकी कथित आसमानी मूल्यांकन संख्या काफी हद तक सैद्धांतिक होती है। हमने जो पाया है उसे जानने के लिए पढ़ें।

राजस्व

एक मीडिया कंपनी के मूल्यांकन के बारे में बहुत सारी चर्चाएँ उसके राजस्व के गुणक से शुरू होती हैं। डिजिटल मीडिया कंपनियां पिछले, या 'पिछला', 12 महीनों से 2.5 से 5 गुना (2.5-5x) राजस्व के बीच बिक्री करती हैं।

खरीदार, आश्चर्य की बात नहीं, इस बात से प्रेरित होते हैं कि उनका मानना ​​​​है कि कंपनी कितना पैसा बनाने जा रही है। आगे देखते हुए, भुगतान की गई कीमतें आगामी 12 महीनों के लिए अनुमानित भावी राजस्व के 3-7x के बीच गिरती हैं।

यह अभी भी काफी रेंज है। क्या एक मीडिया कंपनी को सालाना टर्नओवर में अनुमानित $ 10 मिलियन के साथ $ 30 मिलियन (3x राजस्व) या $ 70 मिलियन (7x) के लिए बेचना चाहिए? कई प्रमुख कारक कीमत को किसी भी अंत तक धकेल सकते हैं।

लाभप्रदता और इसकी प्रॉक्सी, EBITDA

जैसा कि कई बहुप्रतीक्षित टेक कंपनियों ने दिखाया है, पैसे लेने का मतलब यह नहीं है कि कोई भी बनाना।

कई खरीदार मांग करते हैं कि उनके अधिग्रहण लक्ष्य लाभदायक हों। उनके पास अक्सर उस लाभ पर भुगतान किए जाने वाले गुणकों के लिए सूत्र होते हैं, आमतौर पर इसके प्रॉक्सी, EBITDA के संदर्भ में परिचालन लाभ व्यक्त किया जाता है।

EBITDA, 'ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई' के लिए छोटा है, यह मापता है कि 'वास्तविक' खर्चों के बाद कितना पैसा बचा है - वेतन और कार्यालय किराया जैसी चीजें - का भुगतान किया जाता है, लेकिन किसी भी वित्तीय और कर जादूगर से पहले जो रिपोर्ट कर सकता है आय, उर्फ ​​नीचे की रेखा, काफी अलग दिखती है। अधिकांश डिजिटल मीडिया कंपनियां लगभग 8-12x EBITDA पर बेचती हैं।

परिष्कृत रणनीतिक खरीदार बहुत गहरे दिखते हैं। वे न केवल मौजूदा EBITDA को राजस्व के प्रतिशत के रूप में जानना चाहते हैं, बल्कि यह भी जानना चाहते हैं कि वे इसमें सुधार के लिए क्या कर सकते हैं।

क्या वे बहीखाता पद्धति या मानव संसाधन जैसे बैक-एंड संचालन के संयोजन से खर्चों में कटौती कर सकते हैं? वे यह देखने के लिए देख सकते हैं कि नई राजस्व धाराओं के माध्यम से वे कौन से नए लाभ जोड़ सकते हैं।

कई मीडिया अधिग्रहणों की देखरेख करने वाले जिफ डेविस के सीईओ विवेक शाह कहते हैं, 'जब हम एम एंड ए के बारे में सोचते हैं तो यह आज के कारोबार के बारे में कम है और हम व्यवसाय के साथ क्या करने में सक्षम हैं।' “राजस्व वृद्धि और मार्जिन में सुधार के साथ, 12-24 महीनों में, हमारा प्रभावी गुणक क्या होगा? हम राजस्व के प्रतिशत के रूप में खुद को 5x EBITDA” पर धकेलते हैं।

विकास

खरीदार इस बात पर भी ध्यान केंद्रित करते हैं कि कंपनी कितनी तेजी से बढ़ रही है। पांच साल से कम उम्र की मीडिया कंपनियों के लिए, प्रति वर्ष 30-50 प्रतिशत की राजस्व वृद्धि को एक उचित बेंचमार्क माना जाता है।

लेकिन वे युवा मीडिया कंपनियां भी राजस्व वृद्धि को बढ़ाने के लिए अपनी बरकरार रखी गई कमाई को विस्तार, अधिक कर्मचारियों को काम पर रखने और सेवाओं को जोड़ने के लिए करती हैं। तब उच्च विकास का मतलब कम लाभप्रदता है, जिससे खरीद प्रक्रिया के दौरान कुछ गहन चर्चा हो सकती है और यहां तक ​​​​कि कुछ प्रकार के संभावित अधिग्रहणकर्ताओं को मुख्य रूप से तत्काल वित्तीय रिटर्न की तलाश है।

'निजी इक्विटी-समर्थित खरीदार चाहते हैं कि आप तेजी से बढ़ रहे हैं, लेकिन वे आपके लाभ के आधार पर आपको महत्व देते हैं,' स्कॉट क्लेवेना, सीईओ ग्रीनटेक मीडिया, ने पिछले जुलाई में एक अज्ञात राशि के लिए अधिग्रहण किया। 'तो आप ऐसी स्थिति में हैं जहां आपको पीई-समर्थित फर्म से एक अच्छा गुणक प्राप्त करने के लिए तेजी से बढ़ते और अत्यधिक लाभदायक होना चाहिए।'

राजस्व का प्रकार

राजस्व की कुछ किस्मों में अधिग्रहण में भी मूल्य वृद्धि होती है, आधे प्रतिशत बिंदु से गुणक में:

• सदस्यता या सदस्यता से पता चलता है कि दर्शक भुगतान करने को तैयार हैं। साथ ही, कैश सर्विस डिलीवर होने से पहले आता है और इस तरह से आने वाले ऑपरेशंस को फाइनेंस करने में मदद करता है। (वित्तीय पेशेवर इस प्रकार की नकदी को 'पूर्व-राजस्व' कहते हैं।) सदस्यता राजस्व भी विज्ञापन या संबद्ध विपणन की तुलना में अधिक अनुमानित है, दोनों ही बाजार की स्थितियों के आधार पर बेतहाशा उतार-चढ़ाव कर सकते हैं जो किसी भी कंपनी के नियंत्रण से बाहर हैं। 'एक डिजिटल ग्राहक का एआरपीयू [प्रति उपयोगकर्ता प्रति वर्ष औसत राजस्व] न्यूयॉर्क टाइम्स के औसत गैर-भुगतान वाले पाठक की तुलना में 7 गुना अधिक है,' लिखा था फ्रेडरिक फिलौक्स ने अपने मंडे नोट न्यूजलेटर में।

• पेड रिसर्च रेवेन्यू आकर्षक है क्योंकि यह दर्शाता है कि कंपनी सूचनाओं को पैकेज और बेचने में सक्षम है। उस शोध का उपयोग अन्य मीडिया बनाने के लिए किया जा सकता है जो अतिरिक्त खरीद, विज्ञापन और शायद, घटनाओं के माध्यम से और भी अधिक राजस्व आकर्षित करता है। यह प्रेस कवरेज और रुचि पैदा कर सकता है और ब्रांड की धारणा को अधिकार दे सकता है।

• आयोजन। मीडिया कंपनियों के कुछ खरीदार इवेंट रेवेन्यू पसंद करते हैं क्योंकि यह दर्शाता है कि कंपनी का समुदाय मीडिया ब्रांड द्वारा बनाए गए अनुभव के लिए शारीरिक रूप से कहीं जाने के लिए पर्याप्त रूप से प्रेरित है। घटनाएँ साबित करती हैं कि कंपनी के नामों की एक सूची वास्तविक लोगों का प्रतिनिधित्व करती है। ईवेंट में 50 प्रतिशत या उससे अधिक का उच्च लाभ मार्जिन भी होता है।

• डेटाबेस। मीडिया कंपनियां जो अपने उपभोक्ताओं को जानती हैं, वे समान आकार वाले लोगों की तुलना में अधिक मूल्यवान हैं जो नहीं करते हैं। मूल सूचियाँ — नाम, ईमेल पते और ज़िप कोड — सहायता। अतिरिक्त डेटा जो प्रकाशक के पास हो सकता है, जैसे व्यवहार और खरीद जानकारी, अधिक मूल्य जोड़ सकता है।

• राजस्व की कई धाराएं कम से बेहतर हैं, खासकर यदि वे ऑफसेट कर रहे हैं और विभिन्न बाजार स्थितियों में अलग-अलग प्रदर्शन करते हैं।

विज्ञापन का प्रकार

सामग्री के लिए विशिष्ट स्थानिक विज्ञापन अधिक सामान्य विज्ञापनों से बेहतर है। सीधे तौर पर बेचा जाने वाला विज्ञापन आम तौर पर विज्ञापन नेटवर्क या एक्सचेंजों के माध्यम से होने वाली आय से अधिक मूल्य का होता है।

दर्शक/समुदाय

जटिल वित्तीय मीडिया के पाठक कम डिस्पोजेबल आय वाले लोगों की तुलना में मीडिया उपभोक्ताओं के रूप में अधिक मूल्यवान होने जा रहे हैं। व्यस्त सी-लेवल निष्पादन प्रीमियम पर आते हैं। एक विशिष्ट क्षेत्र में अधिकारियों के लिए अवश्य पढ़े जाने से भी मदद मिलती है। यह सब निश्चित रूप से एक स्पष्टीकरण है कि पिचबुक, जो निवेश डेटा और अनुसंधान प्रकाशित करता है, ने पिछले जून में मॉर्निंगस्टार को $ 255 मिलियन की कीमत के लिए $ 255 मिलियन की कीमत पर $ 31.1 मिलियन के 12 महीने के अनुगामी राजस्व, एक असामान्य रूप से उच्च गुणक के लिए बेचा।

अंततः, एक ऑनलाइन मीडिया ब्रांड 'जो कुछ भी इसके लिए भुगतान करने को तैयार है, उसके लायक है' चुटकी ली मीडिया रिपोर्टर पीटर काफ्का, जैसा कि पर्यवेक्षकों ने लगभग 9x राजस्व पर चकित किया, बिजनेस इनसाइडर के बारे में कहा जाता है कि इसे जर्मन प्रकाशक एक्सल स्प्रिंगर से प्राप्त किया गया था, जब इसे $ 442 मिलियन के मूल्यांकन के बराबर बेचा गया था।

सौदे ने एक अन्य कारक को स्पष्ट किया जो एक मीडिया कंपनी की कीमत को बढ़ाता है: यदि ऐसा होता है कि खरीदार उस समय क्या चाहता है, जैसे कि एक नए अंतरराष्ट्रीय बाजार में प्रवेश या विशेष रूप से वांछनीय विशेषज्ञता जिसे वे सीखना चाहते हैं।

यह निबंध मूल रूप से मध्यम . पर प्रकाशित हुआ था और लेखकों की अनुमति से यहां पुनर्मुद्रित किया जा रहा है। इस निबंध के लेखक पर काम कर रहे हैं एक आगामी श्वेत पत्र, 'एक मीडिया कंपनी के लिए सबसे अधिक कैसे प्राप्त करें: मूल्यांकन और बाजार को क्या प्रेरित करता है?'